中国资本市场30年，证券行业发展也几经起落，随着注册制全面铺开，资本市场改革逐渐深入，证券行业也迎来史上难得的发展良机。关键时刻，各家券商如何破局成为行业关注点。

 

“整个市场变大了，蛋糕变大了，如果我们能够在一个细分领域发挥自己的特长，就是个很好的机会。”德邦证券总裁左畅如是说。

 

德邦证券总裁左畅日前接受《券商中国》专访，在采访中谈及了德邦证券在当下的发展战略和执行手段。左畅表示，企业的战略制定要依托宏观经济和产业政策出发，当下，一方面中国经济发展引擎向新兴产业转移，政府正在推动建立内外双循环；另一方面增强资本市场枢纽功能、全面实行股票发行注册制、提高直接融资的比重等政策要求给证券行业创造了良好的发展机遇，整个行业发展也将迎来更好的机会。

 

在战略上德邦证券必须抓住历史机会，顺应资本市场潮流，分享资本市场改革红利，以成为具备全球化能力的科创驱动的综合金融服务商为战略愿景，以产业聚焦、业务聚焦为战略，以竞争力和特色的人力资源政策为抓手，全力以赴推动德邦证券革故鼎新。

 

打造以大资管为特色的精品投行

 

显而易见，在资本市场深化改革的背景下，证券行业迎来了新的发展机遇期。但是对于不同规模的券商而言，当下面临的挑战却不尽相同。

 

从经营状况来看，行业的“马太效应”越来越明显，头部券商在经纪、投行等多个业务占据优势，越来越多券商开始寻找特色化与差异化的发展。

 

左畅认为，从经济发展规律而言，经济发展到一定阶段，行业出现整合，头部企业占据一定的行业红利，是普遍现象，也符合事物发展规律。在当前的市场背景下，有积累的证券公司将有更好的发展机会。

 

“这是一个需要更多专业性的市场，市场的广度和深度都在增加，优秀的证券公司有人才、经验甚至牌照等全方位的积累，会帮助其把握更多的发展机会。”左畅说。

 

左畅同时表示，在资源、业务或者人才都向头部集中的过程中，既要看到压力和挑战，更要看到机会。

 

“整个市场变大了，蛋糕变大了，如果你能够在一个细分领域发挥自己的特长，也是很好的机会。”左畅认为，证券公司的战略难点是做减法、断舍离，聚焦资源打赢关键战役，而胜利的关键在于证券公司在相关方面有没有深度的战略认知、完备的人才团队、健全的组织机制，能不能抓住机会，“比如德邦证券，在过去10年发展中，也成为了牌照非常齐全的证券公司，所以每个新业务推出的时候，也都能够积极去尝试去顺应市场发展的潮流，来分享到资本市场的改革红利。”

 

左畅坦言，政策变化的情况下，抓住行业的机会，既要守正出奇，也要知行合一。作为一个金融机构，首先要坚守合规和服务实体经济发展的底线，同时也要知道自己的能力边界，从而正确定位自身。

 

“从机制、人才等方面结合我们过去发展的特点，反复考虑和打磨我们的定位，长远来看，我们是希望能够成为‘具备全球化能力的科创驱动的综合金融服务商’。但是在中短期，我们希望还是打造‘以大资管为特色的精品投行’。”左畅说，“我们首先知道我们自己能做什么，知道市场允许做什么，我们必须在监管允许的范围之内去做事情，然后我们的行动要跟我们整个战略相互匹配。”

 

以研究推动差异化转型

 

左畅认为，中国证券公司的业务形态也在发生转变，从传统的牌照红利模式转向特色化、专业化业务聚焦模式。整个券商将逐渐形成综合性券商与特色化券商的行业格局。

 

在此背景下，如何谋求差异化发展和转型之路，成了所有券商都绕不开的挑战。从德邦证券的角度来说，想要在这个行业中保持持续发展，一定是发挥挖掘自身业务专长，提高自己的能力，寻求业务上的快速变化和转型，以适应新的监管跟市场。研究，就是德邦证券认为值得挖掘的一种能力。

 

左畅表示，券商的业务发展，已经不能满足于自己能做什么就向客户提供什么的守成模式，而应该创造性地主动去为客户解决问题。而解决问题的前提就是需要了解客户，比如，对于产业客户而言，我们要深度研究客户所处产业，对于客户的产品、产业格局、业务发展阶段、人才团队需求有全方位的认知，在产业发展、人才引进、资产并购、区位资源等方面提供综合服务。此外，从投资角度而言，要为客户提供收益稳定又具有竞争力的产品，也需要足够的投研能力支撑。

 

“注册制情况下，发行的定价已经开始出现了很大的分化，投行在发行能力上的竞争力将表现为机构客户的触达能力、二级市场的定价能力和影响力，你如果不能把你自己发行的股票很好地向广大投资者进行充分阐述的话，其实大家是不会捧场的，所以好酒也要靠吆喝。”左畅表示，投研能力一方面是专业服务的能力，另外一方面它也是帮助推广专业服务能力，实现品牌效应的能力。

 

左畅表示，研究要充分发挥在战略上的引导跟支撑的作用。在过去几年中，德邦一直在着力对研究所的研究体系跟框架进行系统建设，培养自己的研究人才，从年轻人中发掘优质有潜力的同学进行持续的投入跟培养。

 

目前，德邦证券已初步建立了较为完善的研究框架和研究体系，形成了自己的研究模式跟思路，构建了自己的行业研究和公司研究模型、上市公司管理层评估模板以及专门应对新股的研究模式。

 

“这样成体系的研究框架能够最大程度地将培养变得体系化和规范化，并快速帮助刚刚接触研究的新同学了解什么是研究、什么是投资以及如何做好研究。此外，通过这样体系化、规范化的研究框架的建立，也可以对业务人员进行专业化的培训，提高业务人员的素质。”左畅表示，德邦研究所将不再单单是一个研究部门，更是一个培养各条线业务人才的“训练营”，成为德邦证券储才、育才的基地。

 

值得一提的是，德邦证券并没有“运动式”地投入大量资金实现研究的全覆盖，而是选择了性价比更高的重点突破策略。为了集合力量、重点聚焦，德邦证券选择聚焦大健康、大消费、科技、互联网、智能制造、金融服务六大行业。

 

“我们希望在研究层面可以做得深入，有特色化，但单纯地做纸面研究是没有意义的。如何把研究的力量传导到各个业务条线，也是我们德邦一直努力的方向。”左畅说。

 

投行、资管等多轮驱动

 

在德邦证券的战略规划中，研究能力是德邦证券发展中的战略支撑点，而投行业务、资管业务、投资业务等则是德邦证券进一步跃升，兑现成长潜力的落脚点。

 

事实上，资产管理业务一直是德邦证券最核心的业务之一。

 

2018年和2019年两年，德邦证券资产管理业务收入占比超过50%，营业利润贡献度超过65%，资产管理规模超过1650亿。而在诸多资管业务中，资产证券化成为德邦证券的业务亮点，近年来创造了多个行业首单。自2015年启动业务以来，德邦证券累计发行企业ABS产品212单，规模合计4434.73亿元，发行规模居市场首位。

 

此外，左畅介绍，大类资产配置将是德邦证券资管业务的下一步重点布局方向，增强主动管理能力，建立丰富的产品线，在“固收+”的产品线基础上，快速推动混合类、权益类、FOF以及工具型产品的布局。

 

今年3月，德邦证券资管子公司的获批是德邦资管业务发展的一个重要里程碑。未来，德邦将在产品线布局上不断丰富标准化产品，并且在后续子公司成立后以申请公募牌照为下一步的发展目标，丰富权益类产品线，并做好全产业、全行业另类资产证券化业务，构建真正主动投管的公募REITs金融产品线。

 

德邦的投行业务在行业内也颇有特点。事实上，近几年，德邦投行围绕企业多样化融资需求和投资者多元化投资需求，依靠股权、债权业务双轮驱动，推动“投资+投行”业务联动，成为业内公认最具特色的投行之一。

 

“注册制的推出，包括公募REITs的推出，实际上都是提升直接融资的比重，发挥市场的融资功能，这是投行的机遇，也要求投行具备为实体经济提供综合金融服务的能力。”左畅在采访中表示，券商投行有了更多的手段和工具服务实体经济之后，客户群体有望扩大，盈利结构也会迎来优化。未来随着注册制铺开、公募REITs等新品种扩围，券商的收入中投行业务的贡献将越来越大，券商也会逐步摆脱靠天吃饭的状态，抗风险的能力得到提升。

 

值得注意的是，德邦证券对于公募REITs的推出非常关注，这也得益于此前德邦证券在资产证券化产品上尝到了甜头。

 

左畅介绍，德邦证券一直认为公募REITs将成为我国盘活存量资产、优化经济结构的一个重要工具，因此也提前在人才、项目上做了充足的准备。而德邦证券此前在资产证券化业务过程中，对资产全流程的监控已经形成了完善的系统，这在公募REITs资产的持续经营和管理监测方面都将提供足够的帮助。

 

为支持投研、资管业务扩张的布局，人才引进成为了德邦证券实现目标最直接的手段。

 

公司目前重点在搭建投行队伍、固定收益队伍、资管队伍、科技子公司队伍，重点招募以上板块的ED/MD及以上人才、科创人才与数字化人才。同时发力应届生招聘工作，大力提升应届生待遇水平，建立完善人才培育机制，形成新老结合的人才梯队，贯彻公司文化与价值观。

 

为了吸引最好的人才，德邦证券将在券商中首开先河，提出合伙人计划和完整的激励体系。“我们珍视人才，和人才创造的每一分价值，为此，德邦将坚守公司文化、创造良好团队氛围、建立合理激励机制、不断迭代更新发展战略，为的就是形成合力，共同将公司做到全新高度。”左畅表示。